陈煜：精湛学术实力，赋能经济发展

　　纵观全球各国证券市场发展史,各类欺诈行为层出不穷。国内证券市场已有数十年历史,而在迅猛发展的同时,也不乏欺诈现象的发生,其中,操纵市场更是一种典型而频发的欺诈行为。

　　中国证监会作为国务院直属正部级事业单位,多年来依照法律、法规和国务院授权,统一监督管理全国证券期货市场,维护证券期货市场秩序,保障其合法运行。证监会对期货市场实行集中统一的监督管理,而操纵市场行为便是证监会重点打击的行为之一,由证监会开出的操作市场罚单不在少数,2015年,东海恒信因涉嫌操纵180ETF被没收违法所得及罚款共计7.37亿元。

　　如何有效地保护中、小投资者的利益,制止市场操纵行为,是证券法制建设中的重要课题,在这一重要而艰巨的任务上,一些拥有较高专业知识的人才,为市场操纵行为的监管方向做出具有重要价值的学术理论输出。

　　涉猎领域广泛，学术报告优异

　　陈煜,中国社会科学院法学研究所经济法硕士、民商法博士。中国证券监督管理委员会博士后,拥有中国社科院金融学高级职称。发表学术研究代表成果十六篇、政策研究代表成果若干篇。已发表的主要著作和论文主要聚焦于资本市场行为、交易等具体实务问题。

　　陈煜曾担任中证金融研究院助理研究员、二级市场金融行业分析师。发表行业及企业深度报告十余篇。现任民生证券投资银行资本市场部销售副总监,参与并主导多家生物医药、科技、新能源等领域企业上市。

　　证券市场操纵行为是陈煜经济学科研领域的重点研究方向之一,在于中国社科院金融所博士后流动站、中国证监会博士后科研工作站学习实践期间,陈煜撰写了《证券期货市场交易型操纵行为主观认定问题研究》,并于2017年公开发表在由深圳证券交易所综合研究所主办的证券类学术期刊《证券市场导报》上。

　　对于这份研究报告,陈煜独立开展了关于证券市场交易行为的理论研究,在研究过程中,大量分析及比对了美国市场的监管与案例经验。

　　研究报告指出:交易型操纵行为的主观认定不适用于欺诈行为理论,因此无法回避人为价格的界定与验证问题。从美国《商品交易法》的立法与实践来看,非市场化行为扰乱市场供需并"触发"人为价格,可以作为交易型操纵行为主观认定的法律依据,但是在实践中仍需要进一步区分触发人为价格的具体情形。

　　对此,陈煜提出建议:构建和运用"触发—目标"因果关系规则,区分"触发行为"类型并测定人为价格的主观成因,以加强对交易型操纵行为的监管与规制。

　　由陈煜撰写的《证券期货市场交易型操纵行为主观认定问题研究》受到了中国最高证券监管部门—中国证监会的关注,同时,也在学术届及证券行业内形成了较高的知名度,陈煜也成为国内证券市场交易操纵领域中,最早一批发表信息操作行为专论的个人学者。

　　除了证券市场操纵行为,陈煜的研究成果还涉猎于商业、经济、金融等领域。同年, 由陈煜以第一作者编写的《美国金融消费者与投资者法律保护制度比较研究》刊登在由中国人民银行创办的《金融理论与实践》期刊上;聚焦于上市公司并购交易中广泛采用盈利预测补偿机制的 《并购交易中盈利预测补偿机制的法理分析与实证研究》 刊登在由上海证券交易所创办的法学学术集刊 《证券法苑》 。

　　研究规则制度,营造和谐市场环境

　　近年来,公平竞争政策基础地位确立并不断强化,中国特色的反垄断法律制度体系和监管体系更加健全,不断延伸监管链条、优化监管系统、提升监管效能,以公正监管保障公平竞争,在建设高标准市场体系、构建新发展格局、推动高质量发展方面取得了突出的成就。

　　早期于中国社会科学院法学研究所攻读经济法硕士期间,陈煜参与编写了《中国社会科学院文库·法学社会学研究系列·政府规制:理论、政策与案例》的“反垄断规制”编章。

　　良好的市场环境能激发各方主体的竞争,形成良性的创新循环。从行为经济学角度来看,个人在进行市场行为决策时,会受到自身预期的影响,如果当前的市场状态无法让个体产生积极的发展预期,比如认为自身无法突破垄断企业所设置的进入门槛,或者自身的利益无法得到保障,那么他们就不会采取担负风险的一系列创新行为。

　　因此,通过反垄断等措施,打造一个良好的市场环境,引导市场个体形成积极的后续发展预期,才能够激发主体的创新活力,创新主体越多,就会有越多新的主体加入,从而产生更多创新,进而形成一个良性创新循环。

　　陈煜在进入博士阶段后,研究内容转向企业破产重整,针对商法下的企业金融问题进行研究。 2015发表学术文章《破产重整中出资人的资本金补缴规则研究》并刊登于《云南大学学报(法学版)》期刊。

　　中国证券市场要想进一步完善和健康发展,还需要在并购重组制度、信息披露制度和退市制度等方面加快改革进程。这些方面的改革不仅是进一步完善和推广注册制的需要,也是最终实现证券市场完全市场化的需要。监管机构方面,有了制度后,制度的执行也要和国际接轨。中国要更好地融入国际资本市场,成为国际资本市场中重要的一员,任重道远,

　　陈煜作为学术与实践相结合的高端经济人才,能够深入探究海外经济市场活动,为国内经济市场发展赋能加码。在以独到的视野,围绕资本市场不断开拓进步,密切关注法治动态的同时,陈煜还能深入剖析资本市场法律制度,深挖重点、难点、热点,所作出的学术报告具有重要参考价值,为经济类学术支撑带来了巨大贡献。(文/刘晓方)

责任编辑：李玥