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博众投资:行业供不应求,化肥高景气有望延续!

  本文由博众投资编辑整理。2021年以来,全球钾肥、氮肥、磷肥等化肥产品价格持续上涨 ,根据瑞穗,在经历了2012年美国旱灾之后,全球农业市场进入了持续了五年多的“L型复苏”(2013-2019年),当前随着各个产品价格上行,整个市场景气度已经开始逐步提升。(博众投资)

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  展望未来,在当前俄乌冲突不断发酵的背景下,未来全球化肥供需缺口有望持续存在,市场景气度在供需双侧利好下继续提升。根据Mosaic预测,全球化肥市场的紧张将持续到2022年以后。

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  需求侧:库销比低位,农产品种植盈利有望长期维持景气

  作为提供重要的氮、磷和钾等营养物质来提高作物产量和质量的重要产品,化肥在全球农业中发挥着重要作用。 根据Nutrien及Mosaic,由于人们对全球粮食安全的关注度逐步提高以及饲料和生物燃料相关市场的不断发展,当前人们对玉米、大豆、小麦、大米、咖啡、棕榈油、棉花和其他农产品的需求较为强劲。在较强需求以及此前全球农产品生产不及预期的多重影响下,当前全球主要谷物和油籽的库存处于十多年来的历史低位,而近期,这个问题又因为俄乌冲突而变得更加严重,根据CF公司在其2022年一季报中预测,全球谷物库存的补充至少需要2-3年时间来进行。(博众投资)

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  随着种植者不断寻求收益并增加农产品种植,未来全球化肥面临较为强劲的需求。根据美国农 业部预计,2022年美国玉米、大豆和棉花的综合种植面积可能创下纪录。此外今年潮湿和凉爽的天气推迟了北美春季季节的开始,可能会影响种植决策和对肥料形成需求的时间,未来化肥产品有望面临需求的快速增加。 当前全球玉米和大豆价格仍然非常强劲,根据Nutrien,当前玉米、大豆和小麦等关键作物的价格已比10年平均水平高出50%至90%,在俄乌冲突带来的供应不确定性影响下,谷物和油籽价格有望继续上涨。

  当前农产品种植者盈利能力不断提高。 根据Nutrien,各国2021年预期作物利润率远高于10年平均水平,在较高产品价格以及较高收益率的带动下,种植者的种植积极性有望被有效激发。特别值得注意的是,根据Nutrien,虽然近期随着化肥价格的上涨,农民种植所付出的化肥成本有所增加,但相关成本仍远低于施用化肥带来的平均收益,从而将有效刺激钾肥及磷肥的应用。(博众投资)

  供给侧:俄乌冲突不断升温,各国出口持续受限

  近期全球各国供应链的限制和与新冠疫情有关的影响已经对全球化肥的供应产生一定影响。根据CF以及Mosaic公开报告,在欧洲与能源相关的减产、北美受飓风艾达影响造成的生产中断以及铁路和卡车延误,叠加印度等国此前较低生产水平的影响下,当前全球化肥供应已处较为紧张状态。 在此背景下,2022年2月末以来俄罗斯与乌克兰间的地缘冲突不断升温,进步对全球化肥供应带来了较大不确定性。此外,近年来欧美等国对化肥传统大国俄罗斯及白俄罗斯的制裁力度不断增强,叠加我国近期对化肥产品出口实施了一定限制,未来全球化肥供应大概率将持续紧张。

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  俄乌冲突为全球化肥供应带来较大不确定性

  根据华尔街时报以及Argus,俄罗斯是世界第二大钾盐生产国,也是全球第四大磷肥出口国,根据USGS《MineralCommoditySummaries2022》,在2020年全球矿产量中,俄罗斯钾盐矿物产量约占全球总量的18.4%,位居第二位,磷酸盐产量占总体6. 40%,位居全球第四位,俄罗斯作为化肥大国,在全球化肥市场中具有较为显著的影响。当前不断发酵的俄乌冲突可能会加剧当前的供应短缺局面,为全球化肥产品供应带来了较大不确定性。

  未来全球化肥新增产能较少,供需紧张局面较难改变

  未来全球钾肥新增产能较少。海外方面:(1)根据公告,Mosaic未来打算通过重启Colonsay以及消除其他工厂的瓶颈合计增加大约150万吨/年的钾肥产能;(2)Nutrien在2022年3月发布公告,称为了应对东欧钾肥供应的不确定性,计划在2022年将钾肥产能提高到约1500万吨/年,比之前的预期增加近100万吨/年,而除了上述传统化肥龙头的扩产计划外,(3)根据《WORLDFERTILIZER》报道,巴西的VerdeAgriTech已经开始努力将其2号工厂的钾肥产能由120万吨/年提升至240万吨/年,此外还将升级当地基础设施,以维持2号工厂的物流以及支持未来3号工厂的产能扩建。(博众投资)

  中国氮肥磷肥产品出口受到较强限制,境外钾盐基地建设有望加速

  近年来我国对粮食安全关注度不断提高。粮食安全事关国计民生,是实现经济发展、社会稳定和国家安全的重要基础。2019年10月14日,国务院新闻办公室发布《中国的粮食安全》白皮书,集中展现了我国保障粮食安全的重大成就,并宣示我国粮食安全的政府立场和政策主张。此外,根据国家粮食和安全储备局,2022年3月6日,领导人看望了参加全国政协十三届五次会议的农业界、社会福利和社会保障界委员,并参加联组会,进一步强调粮食安全是“国之大者”,体现出我国对于粮食安全的重视程度不断提高。

  参考资料:

  《粮价景气有望长期维持,化肥行业将持续供不应求》安信证券;2022-05-09;

  温馨提示

  本文观点由--蔡永嘉(执业编号A0600622020001)编辑整理,不构成投资建议,操作风险自负。股市有风险,投资需谨慎!

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责任编辑:柯鹏

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